本期要點(diǎn)：

一、政策動(dòng)態(tài)

（一）習(xí)近平主持召開中央政治局會(huì)議 分析研究2022年經(jīng)濟(jì)工作

（二）恒大宣布無法履約！省政府派工作組，一行兩會(huì)深夜發(fā)聲

（三）央行宣布降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，將釋放長(zhǎng)期資金約1.2萬億元

二、行業(yè)訊息

（一）銀行信用卡交易風(fēng)控持續(xù)加碼

（二）再擴(kuò)容！大連首家地方持牌AMC成立

（三）奧園60億理財(cái)爆雷，6.5億美元債務(wù)觸發(fā)交叉違約

來源：浙商資產(chǎn)研究院

一、政策動(dòng)態(tài)

（一）習(xí)近平主持召開中央政治局會(huì)議 分析研究2022年經(jīng)濟(jì)工作

中共中央政治局12月6日召開會(huì)議，分析研究2022年經(jīng)濟(jì)工作；聽取中央紀(jì)委國(guó)家監(jiān)委工作匯報(bào)，研究部署2022年黨風(fēng)廉政建設(shè)和反腐敗工作；審議《中國(guó)共產(chǎn)黨紀(jì)律檢查委員會(huì)工作條例》。中共中央總書記習(xí)近平主持會(huì)議。會(huì)議認(rèn)為，今年是黨和國(guó)家歷史上具有里程碑意義的一年，我們從容應(yīng)對(duì)百年變局和世紀(jì)疫情，奮力完成改革發(fā)展艱巨任務(wù)，實(shí)現(xiàn)“十四五”良好開局。我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展保持全球領(lǐng)先地位，國(guó)家戰(zhàn)略科技力量加快發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈韌性和優(yōu)勢(shì)得到提升，改革開放向縱深推進(jìn)，民生保障有力有效，生態(tài)文明建設(shè)持續(xù)推進(jìn)。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，明年經(jīng)濟(jì)工作要穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)。宏觀政策要穩(wěn)健有效，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。積極的財(cái)政政策要提升效能，更加注重精準(zhǔn)、可持續(xù)。穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動(dòng)性合理充裕。實(shí)施好擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略，促進(jìn)消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)，積極擴(kuò)大有效投資，增強(qiáng)發(fā)展內(nèi)生動(dòng)力。微觀政策要激發(fā)市場(chǎng)主體活力。要強(qiáng)化知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)。結(jié)構(gòu)政策要著力暢通國(guó)民經(jīng)濟(jì)循環(huán)，提升制造業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，增強(qiáng)供應(yīng)鏈韌性。要推進(jìn)保障性住房建設(shè)，支持商品房市場(chǎng)更好滿足購(gòu)房者的合理住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展和良性循環(huán)?？萍颊咭涌炻涞兀^續(xù)抓好關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，強(qiáng)化國(guó)家戰(zhàn)略科技力量，強(qiáng)化企業(yè)創(chuàng)新主體地位，實(shí)現(xiàn)科技、產(chǎn)業(yè)、金融良性循環(huán)。改革開放政策要增強(qiáng)發(fā)展動(dòng)力，有效推進(jìn)區(qū)域重大戰(zhàn)略和區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略，抓好要素市場(chǎng)化配置綜合改革試點(diǎn)，擴(kuò)大高水平對(duì)外開放。社會(huì)政策要兜住民生底線，落實(shí)好就業(yè)優(yōu)先政策，推動(dòng)新的生育政策落地見效，推進(jìn)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)全國(guó)統(tǒng)籌，健全常住地提供基本公共服務(wù)制度。

評(píng)論：2022年經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，近期受到房地產(chǎn)行業(yè)的違約壓力，人行降準(zhǔn)50BP以拉抬信用市場(chǎng)。這說明國(guó)家已經(jīng)提前使用了工具庫(kù)中的政策工具，則2022年的不確定性可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成更多更直接的沖擊。

（二）恒大宣布無法履約！省政府派工作組，一行兩會(huì)深夜發(fā)聲

恒大集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)定調(diào)，終于還是沒能等到走完2021年魔幻的一年。周五深夜，恒大集團(tuán)在港交所無法履行擔(dān)保責(zé)任，廣東省政府和一行兩會(huì)緊隨其后悉數(shù)發(fā)聲，一切看似突發(fā)又充滿“默契”的操作，快于市場(chǎng)預(yù)期，卻又好似合理：當(dāng)窟窿已完全無法填補(bǔ)，公開違約再選擇有序處置，把對(duì)市場(chǎng)的沖擊降至最低，成為監(jiān)管的主要考量。12月3日晚八點(diǎn)，恒大在香港聯(lián)交所公告稱，未能履行一項(xiàng)金額為2.6億美元擔(dān)保義務(wù)，也意味著該企業(yè)集團(tuán)192.36億元未到期的美元債交叉違約被啟動(dòng)。晚上9時(shí)許，廣東省人民政府率先發(fā)布公告，表示對(duì)此高度關(guān)注，當(dāng)晚立即約談了中國(guó)恒大集團(tuán)實(shí)控人許家印，并應(yīng)恒大集團(tuán)請(qǐng)求，為有效化解風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)各方利益，維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定，廣東省人民政府同意向恒大地產(chǎn)集團(tuán)有限公司派出工作組，督促推進(jìn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)處置工作，督促切實(shí)加強(qiáng)內(nèi)控管理，維護(hù)正常經(jīng)營(yíng)。

評(píng)論：恒大選擇放棄美元債對(duì)國(guó)家的影響要大于放棄人民幣債，因?yàn)槊涝獋`約將會(huì)沖擊中國(guó)的國(guó)際信用，直接影響其他企業(yè)發(fā)行美元債或維持美元債評(píng)級(jí)的能力，化解恒大的債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)上升到國(guó)家層面。

（三）央行宣布降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，將釋放長(zhǎng)期資金約1.2萬億元

據(jù)中國(guó)人民銀行官網(wǎng)消息，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降，中國(guó)人民銀行決定于2021年12月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.4%。中國(guó)人民銀行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭，不搞大水漫灌，兼顧內(nèi)外平衡，保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，加強(qiáng)跨周期調(diào)節(jié)，統(tǒng)籌做好今明兩年宏觀政策銜接，支持中小企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

評(píng)論：降準(zhǔn)后向社會(huì)釋放的流動(dòng)性能夠適度平緩信用市場(chǎng)的不安情緒，下階段市場(chǎng)的流動(dòng)性分層以及對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的驅(qū)離將會(huì)減弱，重新拉升信貸市場(chǎng)，維持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。

二、行業(yè)資訊

（一）銀行信用卡交易風(fēng)控持續(xù)加碼

近來銀行信用卡資金用途監(jiān)管持續(xù)趨嚴(yán)，11月份又有3家銀行因信用卡透支資金用途違規(guī)被地方監(jiān)管機(jī)構(gòu)處罰。隨著監(jiān)管趨嚴(yán)，銀行信用卡透支風(fēng)險(xiǎn)管控也在持續(xù)升級(jí)。有銀行信用卡業(yè)務(wù)人士透露，信用卡透支資金用途風(fēng)控的考核壓力大，單筆信用卡交易的資金用途監(jiān)測(cè)力度持續(xù)增強(qiáng)，尤其收單方涉及到房地產(chǎn)相關(guān)機(jī)構(gòu)的，即便單筆交易額僅千元，也會(huì)要求持卡人提供交易證明等補(bǔ)充資料。近日又有3家銀行因信用卡透支資金用途不合規(guī)或未盡職核查資金用途等問題被地方銀保監(jiān)局處罰。據(jù)銀保監(jiān)會(huì)官網(wǎng)公告顯示， 僅6月份以來有30余份信用卡資金用途違規(guī)的處罰罰單，涉及銀行近10家，分期業(yè)務(wù)貸后管理不到位或投資資金用于非消費(fèi)領(lǐng)域等問題成為監(jiān)管處罰重災(zāi)區(qū)。某銀行信用卡中心市場(chǎng)業(yè)務(wù)人士表示，資金用途不合規(guī)是近來信用卡風(fēng)控最重要的關(guān)注方向，一直以來銀行對(duì)商戶POS機(jī)刷卡碼、線上支付結(jié)算交易等都會(huì)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)，近來這種監(jiān)測(cè)力度和范圍更大。

評(píng)論：信用卡套現(xiàn)用于房地產(chǎn)炒作首付是近年來常有的違規(guī)操作，參與信用卡套現(xiàn)的多為房產(chǎn)中介或職業(yè)炒房客，這些閑散游離資金會(huì)集資炒房。打擊游資炒房有利于壓降房?jī)r(jià)泡沫，為剛需人士讓路。

（二）再擴(kuò)容！大連首家地方持牌AMC成立

近日，中國(guó)國(guó)新聯(lián)合大連有關(guān)國(guó)企發(fā)起設(shè)立的大連國(guó)新資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司正式注冊(cè)成立，并獲準(zhǔn)開展金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量收購(gòu)處置業(yè)務(wù)，成為大連市唯一具有金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量收購(gòu)處置業(yè)務(wù)資質(zhì)的地方資產(chǎn)管理公司。據(jù)了解，大連國(guó)新資產(chǎn)注冊(cè)資本20億元。中國(guó)國(guó)新資產(chǎn)管理有限公司、大連融達(dá)投資有限責(zé)任公司、大連高新區(qū)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資有限公司分別持股45%、45%、10%。聯(lián)合發(fā)起設(shè)立大連國(guó)新資產(chǎn)，是中國(guó)國(guó)新貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于振興東北老工業(yè)基地、防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)務(wù)院國(guó)資委積極推動(dòng)央地融合發(fā)展、促進(jìn)國(guó)資國(guó)企深化改革的戰(zhàn)略舉措，也是豐富中國(guó)國(guó)新資產(chǎn)管理功能作用、打造國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)升級(jí)版的有力抓手。中國(guó)國(guó)新將立足更好發(fā)揮國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，指導(dǎo)推動(dòng)大連國(guó)新資產(chǎn)有效整合央地資源，以市場(chǎng)化、法治化、專業(yè)化手段打造不良資產(chǎn)處置盤活特色業(yè)務(wù)模式，服務(wù)區(qū)域經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，服務(wù)國(guó)資央企深化改革、轉(zhuǎn)型升級(jí)，形成立足大連、輻射全國(guó)的業(yè)務(wù)格局，為化解金融風(fēng)險(xiǎn)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展做出積極貢獻(xiàn)，力爭(zhēng)成為具有國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司鮮明特色和領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的頭部資產(chǎn)管理公司。 

評(píng)論：原先僅有浙江和廣東設(shè)置了地市一級(jí)的AMC，但隨著進(jìn)一步擴(kuò)張，地方AMC有放開牌照，社會(huì)化參與的趨勢(shì)。從這個(gè)角度來看，下一步會(huì)放開地方AMC的非主業(yè)全國(guó)展業(yè)權(quán)限，地方AMC可各自發(fā)展出各具特色的重整重組業(yè)務(wù)。

（三）奧園60億理財(cái)爆雷，6.5億美元債務(wù)觸發(fā)交叉違約

中國(guó)奧園約60億元理財(cái)“爆雷”之后數(shù)小時(shí)，12月2日晚間，公司又公告金額6.512億美元的債務(wù)因評(píng)級(jí)下調(diào)觸發(fā)交叉違約，被債權(quán)人要求提前償還。后續(xù)，很可能有更多債權(quán)人“根據(jù)彼等各自的融資安排條款要求支付債務(wù)及采取行動(dòng)”。從10月份開始，各大國(guó)際評(píng)級(jí)巨頭就對(duì)中國(guó)奧園預(yù)警并下調(diào)評(píng)級(jí)，一定程度上導(dǎo)致中國(guó)奧園出現(xiàn)頻繁的“股債雙殺”，進(jìn)入11月評(píng)級(jí)下調(diào)更為密集，一個(gè)月內(nèi)下調(diào)了五次。簡(jiǎn)單回顧一下，2021年10月15日，標(biāo)普首先將公司評(píng)級(jí)由B+下調(diào)至B，之后于2021年11月16日下調(diào)至CCC。2021年11月3日，惠譽(yù)將公司評(píng)級(jí)由BB下調(diào)至B+，之后于2021年11月19日下調(diào)至B-，再于2021年11月24日下調(diào)至CCC-。2021年11月5日，穆迪將公司評(píng)級(jí)由B1下調(diào)至B2，之后于2021年11月22日下調(diào)至Caa2。12月2日晚，中國(guó)奧園公告，評(píng)級(jí)下調(diào)導(dǎo)致公司及其成員企業(yè)作為借款人或擔(dān)保人的若干境外融資觸發(fā)違約條款。公司接獲債權(quán)人通知，本金總額為約6.512億美元（約合人民幣42億元）的融資因評(píng)級(jí)下調(diào)而要求償還，于公告日公司未付款或就替代付款安排與上述債權(quán)人達(dá)成協(xié)議。

評(píng)論：房地產(chǎn)企業(yè)在發(fā)行債務(wù)時(shí)通常會(huì)設(shè)置交叉違約條款，實(shí)質(zhì)上是提高了債項(xiàng)之間的相關(guān)性，這有利于債務(wù)投資人提前支取違約損失，壓低債務(wù)定價(jià)。在房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)生實(shí)質(zhì)違約時(shí)，債務(wù)人則會(huì)遭受連帶損失。