本期要點：

一、政策動態(tài)

（一）國務院提出推行破產(chǎn)預重整制度

（二）中國銀保監(jiān)會發(fā)布《關于衍生工具交易對手違約風險資產(chǎn)計量規(guī)則有關問題的通知》

（三）余永定：我國經(jīng)濟應盡可能保持較高增速

二、行業(yè)訊息

（一）長城資產(chǎn)前三季度收購不良700多億

（二）華融國際按期完成13.5億美元債券兌付

（三）寶能回應“6億買舊樓”

來源：浙商資產(chǎn)研究院

一、政策動態(tài)

（一）國務院提出推行破產(chǎn)預重整制度

國務院發(fā)布關于開展營商環(huán)境創(chuàng)新試點工作的意見。意見提出，完善市場主體退出機制，全面實施簡易注銷，建立市場主體強制退出制度。推行破產(chǎn)預重整制度，建立健全企業(yè)破產(chǎn)重整信用修復機制，允許債權人等推薦選任破產(chǎn)管理人。建立健全司法重整的府院聯(lián)動機制，提高市場重組、出清的質(zhì)量和效率。

評論：國務院推預重整制度，因為市場上不良資產(chǎn)業(yè)務開始表現(xiàn)出流轉(zhuǎn)處置乏力的狀況，廣大大型企業(yè)的風險化解不能夠通過簡單的資產(chǎn)處置完成，投行化的操作手段疊加重整基金進場才是未來的趨勢。

（二）中國銀保監(jiān)會發(fā)布《關于衍生工具交易對手違約風險資產(chǎn)計量規(guī)則有關問題的通知》

為明確《衍生工具交易對手違約風險資產(chǎn)計量規(guī)則》中凈額結算有關內(nèi)容在我國法律和監(jiān)管框架下的可執(zhí)行性，中國銀保監(jiān)會近日印發(fā)了《關于衍生工具交易對手違約風險資產(chǎn)計量規(guī)則有關問題的通知》，明確符合條件的商業(yè)銀行可以凈額計算衍生工具交易對手風險敞口和計提資本?！锻ㄖ穼Α堆苌ぞ呓灰讓κ诌`約風險資產(chǎn)計量規(guī)則》的適用作出補充解釋，規(guī)定商業(yè)銀行和經(jīng)我國金融監(jiān)督管理部門批準設立的金融機構之間的合格交易可以凈額管理風險敞口和計提資本。

評論：衍生品工具雖然距離AMC比較遠，但是近期AMC的業(yè)務創(chuàng)新也越來越接近衍生品，例如以不良資產(chǎn)遠期收購的擔保型業(yè)務，本質(zhì)上接近CDS。不良資產(chǎn)業(yè)務的遠期收購與資本市場的CDS之間存在一定的差異，因為資本市場的敞口動態(tài)波動，但是非金債相對封閉，但是也可以根據(jù)動態(tài)調(diào)整的思路進行期間管理。

（三）余永定：我國經(jīng)濟應盡可能保持較高增速

近日，中國社科院學部委員余永定在由CF40舉辦的第三屆外灘金融峰會閉門研討會一暨CF40季度報告論證會“人均一萬美元以后的宏觀經(jīng)濟政策”上指出，我國經(jīng)濟應盡可能保持較高增速。余永定指出，應該看到，當經(jīng)濟處于通縮狀態(tài)，或由于某種原因，居民消費和自主投資需求乏力的時候，我們就必須通過增加政府支出支持基礎設施投資以刺激經(jīng)濟增長，并為總需求各個構成部分恢復自主增長創(chuàng)造條件。余永定認為，中國還有進一步加大宏觀經(jīng)濟政策擴張性的余地，通過擴張性財政貨幣政策提高基礎設施投資增長速度，中國應該能夠遏制經(jīng)濟增速持續(xù)下滑的趨勢，把經(jīng)濟增速穩(wěn)定在6%左右的水平上。

評論：我國經(jīng)濟需要保持擴張來覆蓋市場對經(jīng)濟風險的疑慮，基礎設施建設的邊際效用已經(jīng)逐步減小，但是基礎設施建設仍然是拉升GDP和促進就業(yè)的雙目標工具，總體而言基礎設施建設還是一個可用的工具。

二、行業(yè)資訊

（一）長城資產(chǎn)前三季度收購不良700多億

據(jù)長城資產(chǎn)官微發(fā)布，今年前三季度，公司累計收購不良資產(chǎn)債權700多億元。一方面，公司加大金融不良資產(chǎn)收購力度，收購債權規(guī)模超660億元；另一方面，做好非金融不良資產(chǎn)收購和實質(zhì)性重組工作，業(yè)務投放規(guī)模100多億元，紓困救助云南康旅、晉能控股等地方國有企業(yè)。

評論：長城資產(chǎn)近年發(fā)力明顯，并且發(fā)揮主業(yè)專長在實質(zhì)性重組類業(yè)務方面建樹頗多。AMC如果僅僅是協(xié)助銀行擺脫問題資產(chǎn)，那對經(jīng)濟結構性改善助益不大，只有深入企業(yè)端實質(zhì)性解決問題，才是堅持初心的方式。

（二）華融國際按期完成13.5億美元債券兌付

據(jù)華融國際披露，公司按期完成2016年11月22日發(fā)行的5年期13.5億美元債券兌付，債券本息兌付資金均已足額劃轉(zhuǎn)至指定賬戶。作為中國華融的重要子公司，華融國際各項債券均按期足額兌付兌息。至此，華融國際已完成2021年到期的高級債券和到首個贖回日的永續(xù)證券的兌付和贖回工作。

評論：華融增資后風險得到化解，華融國際作為華融向海外募資的主要平臺，是華融的國際形象展示。截止到目前華融的危機已經(jīng)化解，并且也穩(wěn)定了不良資產(chǎn)行業(yè)的國際形象，這對其他AMC的海外募資也提供了平穩(wěn)前景。

（三）寶能回應“6億買舊樓”

針對近日網(wǎng)傳“深陷流動性困境，寶能卻6個億競買舊樓”的消息，寶能集團稱，此前旗下深圳嘉盛德投資有限公司曾從金融機構接盤相關不良資產(chǎn)，此次是作為申請執(zhí)行人參與拍賣，主要為保證拍賣成功，無需另行交納拍賣價款，不存在花銷6億的情況。目前正在加緊尋找買方出售該資產(chǎn)，回籠現(xiàn)金。

評論：寶能自掛自拍可能是為了提高市場關注度，被暴露出來是一個相對負面的信號，寶能目前財務壓力比較大，并且尋求資產(chǎn)拍賣也不順利。下階段需要進一步觀察寶能的后續(xù)發(fā)展。