本期要點：

一、政策動態(tài)

（一）二季度末商業(yè)銀行不良貸款率1.67%

（二）監(jiān)管機構(gòu)將6家民營房企發(fā)債提供增信擔(dān)保

（三）湖州鼓勵國企收購困難房企滯銷房

二、行業(yè)訊息

（一）中國華融預(yù)虧189億

（二）信達(dá)接手安徽最大爛尾樓群

（三）2000余個房企項目公司出現(xiàn)商票違約

來源：浙商資產(chǎn)研究院

一、政策動態(tài)

（一）二季度末商業(yè)銀行不良貸款率1.67%

銀保監(jiān)會公布2022年二季度銀行業(yè)保險業(yè)主要監(jiān)管指標(biāo)數(shù)據(jù)情況：商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量基本穩(wěn)定。2022年二季度末，商業(yè)銀行不良貸款余額3萬億元，較上季末增加416億元；商業(yè)銀行不良貸款率1.67%，較上季末下降0.02個百分點。2022年二季度末，商業(yè)銀行正常貸款余額174.2萬億元，其中正常類貸款余額170.2萬億元，關(guān)注類貸款余額4萬億元。

評論：銀保監(jiān)會公布二季度末商業(yè)銀行不良貸款率，該數(shù)值有一定的下降，但需要看出我國不良貸款余額的絕對數(shù)值是持續(xù)增長的，這說明如果貨幣政策轉(zhuǎn)向，目前堰塞湖的不良貸款便會釋放。

（二）監(jiān)管機構(gòu)將6家民營房企發(fā)債提供增信擔(dān)保

據(jù)外媒引援四位知情人士稱，監(jiān)管機構(gòu)計劃通過指定國有企業(yè)擔(dān)保和承銷示范性房企的人民幣債券新發(fā)，為這些房企提供流動性支持。作為監(jiān)管穩(wěn)定房地產(chǎn)市場的舉措之一，上周初，監(jiān)管與幾家開發(fā)商進行了閉門會議并通知了此項決定。兩位知情人士稱，監(jiān)管列出了最近境內(nèi)二級市場債券因情緒惡化暴跌的五至六家資質(zhì)優(yōu)秀的開發(fā)商作為示范房企，其中包括龍湖集團、金地集團、碧桂園控股、旭輝控股。市場人士稱，與會的還包括遠(yuǎn)洋地產(chǎn)和新城控股。

評論：從監(jiān)管機關(guān)的反應(yīng)動作可以看出，房地產(chǎn)企業(yè)流動性惡化引發(fā)監(jiān)管關(guān)注主要依靠公開市場信用破裂，地方機構(gòu)信用破裂則需要一定時間的反饋與傳導(dǎo)。房地產(chǎn)企業(yè)中區(qū)分資質(zhì)優(yōu)秀的暫時性違約企業(yè)，有重點地保市場主體。

（三）湖州鼓勵國企收購困難房企滯銷房

浙江省湖州市住房和城鄉(xiāng)建設(shè)局網(wǎng)站發(fā)布《關(guān)于持續(xù)促進我市房地產(chǎn)平穩(wěn)健康發(fā)展的通知》稱，鼓勵收購滯銷房：對困難房地產(chǎn)企業(yè)的滯銷房，鼓勵國有企業(yè)收購，作為保障安置用房等。在加大風(fēng)險項目處置力度方面，《通知》也提出，經(jīng)湖州市全力促進房地產(chǎn)持續(xù)平穩(wěn)健康發(fā)展專班認(rèn)定的出險項目，參照恒大項目風(fēng)險處置方式，對稅收等政策提供支持。

評論：湖州市出臺的政策相當(dāng)于是地方響應(yīng)中央號召結(jié)合地方實際的具體舉措，國有企業(yè)收購房企滯銷房在操作上是收購實物資產(chǎn)，而不是收購具體房地產(chǎn)項目公司。這背后的邏輯可能是政府認(rèn)為實物資產(chǎn)比較有吸引力，而且收購房地產(chǎn)項目公司會引入人員管理難題。

二、行業(yè)資訊

（一）中國華融預(yù)虧189億

中國華融在本周二晚間發(fā)布盈利預(yù)警，預(yù)計今年上半年凈虧損額達(dá)到188.78億元。公告中對于業(yè)績不及預(yù)期總結(jié)了兩大原因：資本市場持續(xù)波動帶來的權(quán)益類金融資產(chǎn)公允價值變動、宏觀經(jīng)濟和房地產(chǎn)行業(yè)下行帶來的信用減值損失。

同日，另一則公告顯示，中國華融所持華融信托76.79%股權(quán)將由中國信托保障基金公司接盤，至此，5家已經(jīng)完成轉(zhuǎn)讓的子公司共計回籠資金超過300億元。

評論：華融資產(chǎn)發(fā)布盈利預(yù)警，說明華融資產(chǎn)的風(fēng)險事態(tài)已經(jīng)平穩(wěn)，上半年虧損雖然高達(dá)188億元，但是背后的原因部分是資本市場波動，這部分風(fēng)險是有回調(diào)余地的。房地產(chǎn)相關(guān)信用減值損失能夠通過華融內(nèi)部的處置能力化解，而且當(dāng)華融資產(chǎn)逐步退出非核心業(yè)務(wù)，回籠資金也會提高華融資產(chǎn)的風(fēng)險承受能力。

（二）信達(dá)接手安徽最大爛尾樓群

據(jù)最新消息，安徽陽光半島代建合作簽約儀式于8月17日上午舉行，這意味著安徽省內(nèi)最大爛尾樓群將由信達(dá)和華宇集團合作接手。該項目位于安徽淮南壽縣，前身是“恒大陽光半島”，總投資100億、占地面積8000畝，擁有3000畝原生態(tài)群島水域，2公里天然綠色親水走廊，28個主題風(fēng)情島嶼，是全省861重點項目之一，曾宣稱將打造為華東地區(qū)文化旅游發(fā)展的前沿和示范基地。

評論：信達(dá)資產(chǎn)接手恒大爛尾樓盤，而且地理位置位于安徽下沉市場，主題為文旅題材，可以預(yù)見該項目商業(yè)上退出困難重重。信達(dá)資產(chǎn)接手項目很可能是暫時性的金融紓困，為協(xié)助恒大資產(chǎn)重新構(gòu)建再融資能力。

（三）2000余個房企項目公司出現(xiàn)商票違約

近日，上海票交所公布了截至2022年7月31日的持續(xù)逾期名單，其中，存在商票逾期現(xiàn)象的房地產(chǎn)項目公司數(shù)量已達(dá)到2005個，比6月的1666個增加了超三百個，環(huán)比增長20.3%。自今年5月以來，房企整體商票逾期增速有所放緩，但從占全部商票逾期企業(yè)的比重來看，7月已升至64.4%。

商票違約現(xiàn)象仍趨于嚴(yán)峻。值得注意的是，7月實現(xiàn)商票逾期余額清零的項目公司也達(dá)到了62個。這意味著企業(yè)短期內(nèi)未能及時兌付多屬于技術(shù)性原因，經(jīng)營過程中償債能力惡化引發(fā)的逾期仍在少數(shù)，這對房企信用造成的負(fù)面影響較低。

評論：商票支付工程款主要是萬科、恒大、碧桂園等大型房地產(chǎn)企業(yè)的財務(wù)融資方法，但是從目前看來相當(dāng)多房企開始使用商票兌付，這說明房地產(chǎn)企業(yè)的自有現(xiàn)金比較少，大部分現(xiàn)金受限，因此不能夠參與到債務(wù)償付中。