本期要點：

一、政策動態(tài)

（一）三季度末銀行不良貸款率1.74%

（二）某省摸底調(diào)查開發(fā)區(qū)債務(wù)

（三）國務(wù)院關(guān)于金融工作情況的報告

二、行業(yè)訊息

（一）中融信托與融創(chuàng)陷“15億”糾紛

（二）信達(dá)入局中南建設(shè)紓困

（三）復(fù)星擬出售110美元資產(chǎn)

來源：浙商資產(chǎn)研究院

一、政策動態(tài)

（一）三季度末銀行不良貸款率1.74%

銀保監(jiān)會相關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，重點領(lǐng)域風(fēng)險得到有效防控。三季度末，銀行業(yè)金融機構(gòu)不良貸款余額3.8萬億元，較年初增加2030億元，不良貸款率1.74%，較年初下降0.06個百分點。前三季度，銀行業(yè)金融機構(gòu)共處置不良資產(chǎn)2.14萬億元，同比多處置1929億元。銀行保險機構(gòu)流動性總體保持平穩(wěn)，商業(yè)銀行流動性比例61.7%。影子銀行風(fēng)險持續(xù)收斂，類信貸影子銀行規(guī)模較歷史峰值壓降超29萬億元。

評論：我國重點領(lǐng)域的金融風(fēng)險防控已經(jīng)達(dá)到階段性成果，不良貸款率相對年初下降，并且銀行表內(nèi)風(fēng)險資產(chǎn)和表外風(fēng)險資產(chǎn)處置均有所下降。近期我國金融風(fēng)險關(guān)注的焦點在于大不良范圍內(nèi)的風(fēng)險化解。

（二）某省摸底調(diào)查開發(fā)區(qū)債務(wù)

據(jù)相關(guān)媒體從多位地方財政、城投人士處獲悉，近期某省正在摸底調(diào)查開發(fā)區(qū)債務(wù)情況，包括但不限于債務(wù)規(guī)模、結(jié)構(gòu)、類型、債務(wù)增減變動及債務(wù)風(fēng)險情況。該省還要求，各地要認(rèn)真總結(jié)本地區(qū)債務(wù)管理基本情況及具體做法，分析存在的問題，提出加強開發(fā)區(qū)債務(wù)管理的意見建議，形成摸底調(diào)查報告。據(jù)了解，該省此次摸底調(diào)查主要是落實《國務(wù)院辦公廳關(guān)于進一步推進省以下財政體制改革工作的指導(dǎo)意見》的舉措。

評論：開發(fā)區(qū)是我國地方財政主要的舉債資金投放地，開發(fā)區(qū)建設(shè)在二十一世紀(jì)初提供了較好的經(jīng)濟發(fā)展范本，但是隨著負(fù)債疊加投資的經(jīng)濟增長驅(qū)動模式弱化，消費在經(jīng)濟發(fā)展中的驅(qū)動力比重提升，開發(fā)區(qū)債務(wù)問題開始凸顯。

（三）國務(wù)院關(guān)于金融工作情況的報告

金融是經(jīng)營管理風(fēng)險的行業(yè)，防范化解金融風(fēng)險是金融工作的永恒主題，要以“時時放心不下”的責(zé)任感，進一步做好防范化解金融風(fēng)險工作。加強風(fēng)險監(jiān)測評估和預(yù)警，加快不良資產(chǎn)處置，支持中小銀行多渠道補充資本，穩(wěn)妥化解中小金融機構(gòu)風(fēng)險，防范大型企業(yè)債務(wù)風(fēng)險。保持房地產(chǎn)融資平穩(wěn)有序，滿足剛性和改善性住房需求，支持保交樓、穩(wěn)民生，推動建立房地產(chǎn)發(fā)展新模式。嚴(yán)厲打擊非法金融活動，繼續(xù)做好P2P網(wǎng)貸存量風(fēng)險處置等工作。堅持市場化法治化原則，壓實金融機構(gòu)及股東、金融管理部門和地方政府等各方責(zé)任，健全地方黨政主要領(lǐng)導(dǎo)負(fù)責(zé)的重大風(fēng)險處置機制，發(fā)揮好存款保險風(fēng)險處置操作平臺作用，夯實資源保障體系，形成“好人得好報、壞人得壞報”的正確預(yù)期，建立維護金融穩(wěn)定的長效機制。對跨行業(yè)、跨區(qū)域和跨境風(fēng)險，加強監(jiān)管協(xié)同和上下聯(lián)動，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。

評論：國務(wù)院關(guān)于金融風(fēng)險依然保有高度的管控意圖，目前關(guān)注的主要風(fēng)險點是中小銀行、房地產(chǎn)、大型企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險。為了維護金融穩(wěn)定，國家將采取的手段有設(shè)立保障基金、行政專項治理、協(xié)同監(jiān)管等，通過采取這些動作能夠加強金融治理效率，減少預(yù)期外的事件發(fā)生。

二、行業(yè)資訊

（一）中融信托與融創(chuàng)陷“15億”糾紛

10月27日，對于“公司和融創(chuàng)方共同保管塔子湖置業(yè)章證照及印鑒等共管物品的保險柜鎖芯被換，導(dǎo)致保險柜無法打開，且塔子湖置業(yè)預(yù)售資金監(jiān)管賬戶中約11.4億元資金被劃走”一事。中融信托回應(yīng)稱，“已向融創(chuàng)方提出嚴(yán)正交涉，并第一時間向當(dāng)?shù)毓矙C關(guān)報警。”融創(chuàng)集團回應(yīng)稱，“為更好的保民生、保交付，融創(chuàng)武漢1890和融創(chuàng)公園大觀兩項目被納入武漢監(jiān)管重點保交付項目，項目資金已嚴(yán)格按照政府監(jiān)管專戶要求管理。公司與中融目前在溝通協(xié)商的基礎(chǔ)上，均向相關(guān)政府專班承諾，全力以赴確保交付?！?/p>

評論：雖然中融信托和融創(chuàng)的糾紛背景頗為戲劇，但是這反映了房地產(chǎn)企業(yè)和金融機構(gòu)在風(fēng)險處置方式上的矛盾。金融機構(gòu)受限于管理要求不得向房地產(chǎn)企業(yè)釋放受限資金，房地產(chǎn)企業(yè)則正需要任何來源的資金緩解風(fēng)險，金融機構(gòu)的經(jīng)營悖論就存在于此。作為緩釋，金融機構(gòu)需要分層設(shè)置不同偏好的機構(gòu)來響應(yīng)企業(yè)需求。

（二）信達(dá)入局中南建設(shè)紓困

日前，中南建設(shè)全資子公司南通中南新世界中心開發(fā)有限公司及南通日禾房地產(chǎn)開發(fā)有限公司作為有限合伙人，與獨立第三方信達(dá)資本管理有限公司、中國信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司合作設(shè)立南京信璟紓困產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙），進行房地產(chǎn)項目投資。

評論：信達(dá)資產(chǎn)的入局方式是設(shè)立有限合伙企業(yè)，進行房地產(chǎn)項目投資。在新的有限合伙結(jié)構(gòu)中信達(dá)資產(chǎn)協(xié)助中南建設(shè)分擔(dān)資金壓力，提供長期資金支持。但一般這種結(jié)構(gòu)通常有回款期望的事前協(xié)議，具體合作程度取決于開發(fā)效率。

（三）復(fù)星擬出售110美元資產(chǎn)

據(jù)市場消息，復(fù)星國際對公司在歐洲金融機構(gòu)的資產(chǎn)正進行評估。知情人士稱，復(fù)星國際正研究對德國一家銀行Hauck&Aufhauser Lampe Privatbank AG等資產(chǎn)的選項，另對葡萄牙的一些投資也正在評估。知情人士還表示，復(fù)星正與一家顧問合作，探討這些資產(chǎn)的不同情境，包括是否可能出售，評估尚處于早期階段，尚未就歐洲資產(chǎn)做出最終決定。另外，復(fù)星國際對分析師表示，計劃在未來12個月內(nèi)出售高達(dá)803億元資產(chǎn)，以鞏固資產(chǎn)負(fù)債表和投資者信心。

評論：復(fù)星等民營資本集團正在遭受較為嚴(yán)重的政策沖擊，這些資本集團與國際資本聯(lián)系較為緊密，因此容易遭受外資合作伙伴的拋棄。目前復(fù)星集團正在拋售核心資產(chǎn)以回正現(xiàn)金流，鞏固投資人信心。