本期要點：

（一）招商銀行內(nèi)控踩雷再收千萬罰單

（二）今年房企債平均展期已超23個月

（三）湖南第一民企超50億債券違約

來源：浙商資產(chǎn)研究院

（一）近日，國家金融監(jiān)督管理總局官網(wǎng)顯示，招商銀行股份有限公司上海分行房地產(chǎn)貸款業(yè)務違規(guī)“三宗罪”被重慶監(jiān)管局開出兩張罰單，合計罰款1040萬元。實際上，這只是招商銀行內(nèi)控管理問題爆發(fā)的冰山一角。據(jù)不完全統(tǒng)計，今年以來，招商銀行就因違規(guī)收到罰單8張，被罰金額累計超4000萬元。不僅如此，招商銀行今年以來首次出現(xiàn)營收下滑，盈利能力減弱。與此同時，房地產(chǎn)信貸業(yè)務相關不良風險持續(xù)暴露，且因貸款糾紛被告上法庭。

評論：招商銀行屬于股份行中績優(yōu)的單位，但是房地產(chǎn)行業(yè)存在系統(tǒng)性風險，而且房地產(chǎn)行業(yè)在我國金融資源投放中占據(jù)重要地位，因為招商銀行并不能有效規(guī)避風險，導致營收下滑出現(xiàn)。從招商銀行這個側(cè)面觀察，我國金融系統(tǒng)可能在醞釀二次風險暴露。

（二）近日，“金融十六條”迎來優(yōu)化，支持房企存量融資合理展期。今年第三季度，房企仍處于償債高峰。近年來，房企債券展期時間越來越長，投向房地產(chǎn)的資金信托規(guī)模越來越小。房企償債高峰正當時。2022年至2023年，房企債券出現(xiàn)“展期潮”，每年都有上百條債券展期信息。展期時間也比之前更長。2023年房企債券平均展期23.4個月，較2020年同期平均值上漲超兩倍。2023年房企債券最長展期5年多，而在2020年，房企債券最多展期12個月。

評論：房地產(chǎn)公司融資需要經(jīng)營活動做支撐，但是近年來房地產(chǎn)公司拿地熱情降溫很快，導致企業(yè)經(jīng)營存在流動性矛盾。房地產(chǎn)企業(yè)的去化周期拉長導致同步的負債展期，這也是因為新增融資減緩導致的同步性增強。

（三）去年8月，創(chuàng)業(yè)33年的昔日湖南第一民企新華聯(lián)控股有限公司，被法院正式裁定受理破產(chǎn)重整。這家資產(chǎn)上千億的公司旗下有幾十家分公司，還曾多次進入中國500強企業(yè)名單，但進入破產(chǎn)重整程序后，或?qū)⒈徊煌袠I(yè)的公司瓜分。目前，新華聯(lián)控股共有7只債券違約，違約本金約50.44億元。其中多只債券如“15新華聯(lián)控MTN001”、“19新華聯(lián)控 SCP002”、“19新華聯(lián)控 SCP003”均從2020年開始違約，至今已經(jīng)過去約3年半的時間。

評論：隨著經(jīng)濟下行導致國有企業(yè)和民營企業(yè)之間的擠壓競爭，民營企業(yè)的生存空間被進一步壓縮，而且流動性問題和風險偏好提高導致民營企業(yè)的融資更加困難。