浙商資產(chǎn)研究院《不良資產(chǎn)行業(yè)周報(bào)》(第187期)
發(fā)布時(shí)間: 2021年11月15日 17:30
本期要點(diǎn):
一、政策動(dòng)態(tài)
(一)銀保監(jiān)會(huì):依法維護(hù)公平競(jìng)爭(zhēng)的金融市場(chǎng)秩序
(二)證監(jiān)會(huì)設(shè)立北京證券交易所投資者教育專(zhuān)項(xiàng)活動(dòng)
(三)美聯(lián)儲(chǔ)金融穩(wěn)定報(bào)告:通脹擔(dān)憂(yōu)不褪 警惕資產(chǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)
二、行業(yè)訊息
(一)高盛計(jì)劃大舉進(jìn)軍亞洲另類(lèi)投資市場(chǎng)
(二)融創(chuàng)借新股配售和出售部分物業(yè)股權(quán)融資
(三)華融擬出清華融證券
來(lái)源:浙商資產(chǎn)研究院
一、政策動(dòng)態(tài)
(一)銀保監(jiān)會(huì):依法維護(hù)公平競(jìng)爭(zhēng)的金融市場(chǎng)秩序
要毫不松懈地防范化解金融風(fēng)險(xiǎn),平衡好穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系,堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)底;加大不良資產(chǎn)處置力度,持續(xù)整治影子銀行業(yè)務(wù),加快推動(dòng)高風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)化解,嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)金融活動(dòng)。
評(píng)論:銀保監(jiān)會(huì)重申穩(wěn)定公平的金融市場(chǎng)秩序,有一種猜測(cè)是更多資金會(huì)從實(shí)體回流金融市場(chǎng),因?yàn)閲?guó)家打擊違規(guī)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)后資金寧愿從實(shí)體中抽離回到金融循環(huán),承接這部分回流資金需要構(gòu)建穩(wěn)定的金融市場(chǎng)。還有一種猜想是投向房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的資金需要回流金融循環(huán)增加嵌套,然后再投放到影子銀行業(yè)務(wù)。
(二)證監(jiān)會(huì)設(shè)立北京證券交易所投資者教育專(zhuān)項(xiàng)活動(dòng)
為做好深化新三板改革,設(shè)立北京證券交易所投資者教育保護(hù)工作,切實(shí)維護(hù)廣大投資者合法權(quán)益,證監(jiān)會(huì)近日以“牽手北交所,共迎新起點(diǎn)”為主題,組織開(kāi)展投資者教育專(zhuān)項(xiàng)活動(dòng),引導(dǎo)投資者客觀看待和正確理解設(shè)立北京證券交易所的意義和作用,了解北交所市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn),理性參與投資?;顒?dòng)主要包括以下內(nèi)容:一是深度解讀設(shè)立北京證券交易所涉及的制度安排、運(yùn)行機(jī)制等內(nèi)容。通過(guò)講解規(guī)章、規(guī)范性文件、自律規(guī)則,特別是北交所市場(chǎng)在發(fā)行交易、信息披露、公司治理、適當(dāng)性管理等方面的特點(diǎn),幫助投資者及時(shí)、準(zhǔn)確理解北京證券交易所的制度要點(diǎn)。二是做好對(duì)投資者的預(yù)期引導(dǎo)和理性投資教育。介紹設(shè)立北京證券交易所的背景意義、主要思路和措施,引導(dǎo)投資者客觀分析北交所市場(chǎng)的投資價(jià)值,提示相關(guān)風(fēng)險(xiǎn),讓投資者全面客觀了解機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn),注重理性投資、長(zhǎng)期投資。
評(píng)論:今日北交所開(kāi)市,廣大新三板股票貢獻(xiàn)出良好的開(kāi)局行情,交易活躍行情火熱。國(guó)家在此時(shí)啟動(dòng)北交所,一方面是為了提振市場(chǎng)對(duì)新三板的信心,另一方面也是為了坐實(shí)北京金融中心的真實(shí)地位。北交所主要為科技型企業(yè)提供交易服務(wù),交易波動(dòng)性較大,因此其定位與上交所和深交所有所區(qū)別。
(三)美聯(lián)儲(chǔ)金融穩(wěn)定報(bào)告:通脹擔(dān)憂(yōu)不褪 警惕資產(chǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)
美聯(lián)儲(chǔ)于當(dāng)?shù)貢r(shí)間8日發(fā)布半年度金融穩(wěn)定報(bào)告,稱(chēng)一旦出現(xiàn)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好減退、疫情防控進(jìn)展受阻,或是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇陷入停滯等的情況,資產(chǎn)價(jià)格恐將面臨大幅下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。而在接受美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)查的市場(chǎng)參與者中,多數(shù)人將通脹高企加劇和美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策視為首要擔(dān)憂(yōu),甚至超過(guò)了此前對(duì)新冠肺炎疫情的擔(dān)憂(yōu)。這已經(jīng)不是美聯(lián)儲(chǔ)首次就資產(chǎn)價(jià)格偏高發(fā)出警告。然而,不少分析師和經(jīng)濟(jì)學(xué)家卻認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)的超寬松貨幣政策是疫情后資產(chǎn)價(jià)格走高的主要推動(dòng)力。上周,美聯(lián)儲(chǔ)在貨幣政策會(huì)議上宣布,開(kāi)始縮減每月1200億美元資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃。從11月開(kāi)始,按月削減國(guó)債購(gòu)買(mǎi)100億美元,機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券(MBS)50億美元。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示,減碼路徑將保持靈活,并強(qiáng)調(diào)目前尚未到討論加息的時(shí)機(jī)。目前,芝加哥商品交易所的美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具(FedWatch Tool)顯示,明年7月加息的概率為65.5%。
評(píng)論:聯(lián)儲(chǔ)原定taper受阻,但是聯(lián)儲(chǔ)仍選擇使用公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)減少金融資產(chǎn)持有,逐步調(diào)高市場(chǎng)對(duì)加息的心理適應(yīng)。在加息情景下美元資產(chǎn)價(jià)格下降,對(duì)應(yīng)到期收益率拉升,屆時(shí)對(duì)我國(guó)貨幣政策將會(huì)產(chǎn)生一定沖擊,一方面我國(guó)仍有部分貨幣依靠外匯占款發(fā)行,美元資產(chǎn)價(jià)格下降會(huì)沖擊人民幣,另一方面外資基金也會(huì)裹挾利潤(rùn)回流美國(guó),人民幣需要從原有的錨定美元轉(zhuǎn)向錨定一攬子貨幣以降低風(fēng)險(xiǎn)。
二、行業(yè)資訊
(一)高盛計(jì)劃大舉進(jìn)軍亞洲另類(lèi)投資市場(chǎng)
高盛正在調(diào)整其運(yùn)營(yíng)并開(kāi)始積極籌集外部資金以超越投資巨頭(例如KKR & Co.和黑石),計(jì)劃未來(lái)五年至少投入300億美元到亞洲的另類(lèi)資產(chǎn)。高盛另類(lèi)投資聯(lián)席主管Stephanie Hui表示,在亞洲,這意味著投資翻番,達(dá)到約600億美元,將押注于科技初創(chuàng)公司、房地產(chǎn)、消費(fèi)和可再生能源。此前不久,高盛投資組合管理團(tuán)隊(duì)在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示,正在買(mǎi)入中國(guó)房企債券。談及個(gè)別房企風(fēng)險(xiǎn)事件引發(fā)的連鎖反應(yīng),該團(tuán)隊(duì)成員稱(chēng),傳染風(fēng)險(xiǎn)被高估了,市場(chǎng)正在消化這一風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)道還稱(chēng),地產(chǎn)債市場(chǎng)近日初步迎來(lái)久違的暖意,與此同時(shí)多家房企通過(guò)回購(gòu)美元債等方式應(yīng)對(duì)市場(chǎng)疑慮、傳遞現(xiàn)金流充裕的信號(hào)。
評(píng)論:高盛過(guò)去幾年參與國(guó)內(nèi)不良資產(chǎn)市場(chǎng)的模式主要是直接收購(gòu)不良資產(chǎn)包并聘請(qǐng)本地化處置服務(wù)機(jī)構(gòu),但近期高盛轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)高收益?zhèn)?,說(shuō)明高盛有意押寶中央政策。從交易深度來(lái)看高盛正在逐步撤退,雖然都是非標(biāo)資產(chǎn)但是高收益?zhèn)鲃?dòng)性仍高于不良資產(chǎn)包,說(shuō)明高盛對(duì)于國(guó)內(nèi)不良資產(chǎn)市場(chǎng)是風(fēng)險(xiǎn)偏保守態(tài)度。
(二)融創(chuàng)借新股配售和出售部分物業(yè)股權(quán)融資
融創(chuàng)中國(guó)通過(guò)配售新股、出售物業(yè)管理子公司股權(quán)融資9.53億美元。這是全行業(yè)流動(dòng)性緊張情況下最新一家尋求融資的中資房企。具體而來(lái),融創(chuàng)中國(guó)以先舊后新配售方式發(fā)售3.35億股股票,融資約6.53億美元;同時(shí)旗下物業(yè)管理業(yè)務(wù)融創(chuàng)服務(wù)通過(guò)一家附屬公司出售1.58億股股票,籌集約3億美元。本周稍早外媒并援引知情人士稱(chēng),融創(chuàng)中國(guó)計(jì)劃出售其文旅資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)板塊——融創(chuàng)文旅,正在與部分潛在買(mǎi)家接觸。知情人士未透露其估值,并稱(chēng)交易仍在初步討論中,存在變數(shù)。根據(jù)公司半年報(bào),融創(chuàng)中國(guó)是中國(guó)最大的文旅產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)商和物業(yè)持有者,報(bào)告期內(nèi)融創(chuàng)文旅收入約為26億元,同比大幅增加約166%;管理利潤(rùn)約4.4億元。
評(píng)論:融創(chuàng)此次出售的資產(chǎn)主要為受壓嚴(yán)重的文旅資產(chǎn),預(yù)計(jì)同業(yè)緊縮和流動(dòng)性壓力會(huì)使得估值嚴(yán)重縮水,雖然報(bào)告期內(nèi)融創(chuàng)文旅的收入利潤(rùn)表現(xiàn)良好,但結(jié)合近期國(guó)內(nèi)不斷強(qiáng)調(diào)的絕對(duì)清零要求,僅僅關(guān)注報(bào)表可能會(huì)得到關(guān)于未來(lái)相反的結(jié)論。
(三)華融擬出清華融證券
11月11日,中國(guó)華融轉(zhuǎn)讓華融證券71.99%股權(quán)在北京金融資產(chǎn)交易所掛牌,項(xiàng)目截止日期為12月22日,目前尚未披露轉(zhuǎn)讓價(jià)格。此前9月29日,中國(guó)華融已發(fā)布公告稱(chēng),根據(jù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)金融資產(chǎn)管理公司逐步退出非主業(yè)的要求,該公司擬將持有的華融證券71.99%股權(quán)對(duì)外公開(kāi)轉(zhuǎn)讓?zhuān)蓹?quán)共計(jì)42.05億股,擬采取公開(kāi)方式在產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓。
評(píng)論:中國(guó)華融出清非牌照業(yè)務(wù)給出了一鮮明信號(hào),資產(chǎn)管理公司應(yīng)切實(shí)、毫無(wú)保留地回歸主業(yè),原先四大AMC或地方AMC仍存有一定的幻想空間,在主業(yè)資產(chǎn)的認(rèn)定范圍以及主業(yè)資產(chǎn)占表內(nèi)結(jié)構(gòu)的比例方面模糊拉扯,但顯然這種拉扯已經(jīng)被監(jiān)管敲打,回歸主業(yè)的意思就是全盤(pán)回歸主業(yè)。
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